박스 스프레드 금융: 고정 지급, 내재금리와 체결 위험

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

박스 스프레드는 같은 기초자산, 만기, 낮은 행사가 K₁, 높은 행사가 K₂의 불 콜 스프레드와 베어 풋 스프레드를 결합합니다. 롱 박스는 K₁ 콜 매수, K₂ 콜 매도, K₂ 풋 매수, K₁ 풋 매도입니다. 만기 이론 지급액은 항상:

K₂ − K₁

고정 미래금액보다 싸게 사는 것은 대출, 지금 팔아 현금을 받고 미래에 고정액을 지급하는 것은 차입과 비슷합니다. 현금결제 유럽형 옵션에서 가장 유사하지만 모든 박스가 무위험 소매대출은 아닙니다.

만기 콜 스프레드 가치는 max(min(S_T − K₁, K₂ − K₁), 0)이고 풋 스프레드가 나머지를 채웁니다. 네 계약이 명세대로 결제되면 합계는 S_T와 무관합니다.

롱 박스 지급액 D, 고정 수령액 F, 연 단위 기간 T의 실효 연율은:

r_eff = (F / D)^(1/T) − 1

숏 박스는 실제 순수령액과 고정 상환액을 사용합니다. 다른 조달수단과 비교하기 전에 수수료, 스프레드, 증거금 처리와 현금 시점을 포함해야 합니다.

풋-콜 패리티로 보면 한 행사가의 콜 매수와 풋 매도는 합성선도입니다. 두 행사가에서 반대 방향의 합성선도를 만들면 만기 기초자산 노출이 상쇄되고 고정 행사가 차이만 남습니다.

100/110 롱 박스의 단위당 비용이 $9.60, 승수가 100, 만기가 180일 뒤라고 가정합니다.

진입과 생애주기 총비용이 $8이면 투자금은 $968이고 비교금리는 ($1,000 / $968)^(365/180) − 1 ≈ 6.8%로 낮아집니다.

네 다리 가격을 동시에 체결할 수 있고 결제조건이 같으며 고정금액을 예정대로 받는다는 가정입니다. 네 개별 중간값을 합친 가격은 조합 체결 가능성을 증명하지 않습니다.