カレンダー・スプレッドの出口計画：目標、満期、ロール

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接的な回答

ロング・カレンダー・スプレッドは、同じ種類・行使価格の期近オプションを売り、期先オプションを買う取引で、通常はネット・デビットを支払います。出口は、原資産と行使価格の距離、各レッグのインプライド・ボラティリティ、ショートの残存期間、スプレッド全体の約定可能価格という四つの観測条件で計画します。

普遍的な利食いや損切り水準はありません。エントリー前に目標価格帯と保有期間、前提を無効にするシナリオ、期近満期前の見直し日を決めます。一方のレッグを残すことが独立評価済みの新規ポジションでない限り、両レッグを同時に決済します。

カレンダーの両レッグは満期が異なります。期近満期時にも期先には時間価値が残ります。決済価値はおおむね次の式です。

スプレッド決済価値 = 期先の売却代金 − 期近の買戻し費用

価値は現物価格、二つの期間のボラティリティ、スキュー、金利、配当、時間、ビッド・アスクに左右されます。表示 Theta が正でも毎日一定額を稼ぐわけではありません。原資産が行使価格から離れることや期先 IV の低下が、ショートの時間減価を上回る場合があります。

エントリー前に次を記録します。

可能なら複数レッグの指値注文を使います。別々の決済はレッグ執行リスクを生み、一時的に方向性オプションや株式ポジションを残します。

株価を 100 とします。30日後満期の 100 Call を 3.00 で売り、60日後満期の 100 Call を 5.00 で買い、ネット・デビット 2.00 を支払います。

2週間後も株価は 100 です。期近 Call は 2.00 に下がりましたが、期先 IV の低下で期先 Call は 3.70 になりました。決済価値は約：

3.70 − 2.00 = 1.70

損失は 0.30、標準的な100株乗数なら手数料前で 30 ドルです。ショートは 1.00 稼いでも、ロングは 1.30 失いました。期先 Call が 4.50 なら価値は 2.50、利益は 0.50 です。したがって期近の減価だけでなく、スプレッド全体で管理します。

実用的なシナリオ表では株価を行使価格の上下に動かし、各満期の IV を別々に変えます。保守的な出口評価には、二つの最終約定値の差ではなく、約定可能なコンビネーション・ビッドを使います。