アイアン・コンドル調整計画：縮小、ロール、退出

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接的な答え

アイアン・コンドル調整計画は、リスクを減らすか再配分するために建玉前に定めるトリガーと許容行動であり、損失を利益へ変える保証ではありません。調整は取引を閉じるか追加し、Delta、利益範囲、執行費用、保有期間を変えます。調整後、縮小、即時退出を常に比較します。元のレンジ見通しが無効、または残存利益がリスクに見合わなければ、退出は完全な判断です。

調整が実際に変えるもの

コンドルはプット・クレジット・スプレッドとコール・クレジット・スプレッドの組合せです。価格がショート・コールへ近づけばコール側、ショート・プットへ近づけばプット側がテストされます。全閉鎖、契約数削減、未テスト側を内側へ移動、テスト側を外側・先の満期へロール、全構造交換などがあります。

未テスト側の移動はクレジットと引換えに反転リスクを作ります。テスト側のロールは行使価格の距離と引換えにデビット、イベント、期間、総損失を増やし得ます。片側だけ閉じると別の単独バーティカルになります。ロールは2取引であり、実現済みキャッシュフローを累積損益から消してはいけません。

初期ポジションと2つの調整

株価 $100 で 90/95 put credit spread と 105/110 call credit spread を $1.50 クレジットで建てます。幅 $5、最大利益 $150、最大損失 ($5-$1.50)×100=$350、分岐点 $93.50 と $106.50 です。

株価 $104 で 90/95 を閉じ 94/99 を開き $0.50 追加受取なら累積 $2.00、最大損失 $300、範囲 $97–$107 です。上側は $0.50 広がるだけで下側は $3.50 狭くなります。旧 105/110 を $3.20 で閉じ、先の 110/115 を $2.20 で売るロールは $1.00 支払いです。累積クレジットは $1.50 から $0.50 へ減り、期間も延びます。高いショート行使価格だけでは改善を証明しません。

判断枠組みとリスク

建玉前に利食い、許容損失、時間退出、テスト・トリガー、調整回数、数量増加禁止を定めます。
ポジションがなければ今日その調整後構造を新規に建てるかを問います。
累積キャッシュフロー、両側損失、分岐点、買付余力、総エクスポージャーを再計算します。
残存最大利益を現在時価からの潜在損失と比較します。
数量削減は明確です。1組 $350 リスクの4組は $1,400、2組閉じれば新レッグなしで契約数が半分です。
Delta、Gamma、Theta、Vega を再計算します。満期前の高 Gamma は閾値を急速に古くします。
約定可能なパッケージ Bid/Ask と費用を使います。
決算、経済イベント、権利落ち日、流動性、新満期のイベントを確認します。
アメリカン型ショートの部分アサインメントは構造を壊し、株式・証拠金を生じ得ます。
Pin Risk と行使不確実性の前に最終退出を設定します。

よくある誤解

「調整すれば損失を実現しない。」経済損失は決済記録に関係なく存在します。
「追加クレジットは常に改善だ。」反対側の余裕を大幅に狭め得ます。
「先へロールすれば無料で時間を買える。」デビット、日数、イベント、資金拘束を増やします。
「ショート行使価格が遠ければ低リスクだ。」累積デビット、幅、新満期が総リスクを決めます。
「テスト側だけ見ればよい。」未テスト側の移動が反転時の次の損失になります。
「安全側を閉じても同じコンドルだ。」別の Greeks を持つ単独バーティカルです。
「限定リスクなら満期まで安全だ。」Gamma、流動性、アサインメント、Pin Risk は悪化し得ます。