ボックス・スプレッド金融：固定ペイオフ、インプライド金利、執行リスク

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接的な答え

ボックス・スプレッドは同一原資産、満期、下側権利行使価格 K₁、上側 K₂ のブル・コールとベア・プットを組み合わせます。ロング・ボックスは K₁ コール買い、K₂ コール売り、K₂ プット買い、K₁ プット売りです。満期の理論ペイオフは常に：

K₂ − K₁

固定将来額より安く買えば貸付、今売って現金を受け取り将来固定額を払えば借入に似ます。現金決済の欧州型で類似性が強く、すべてのボックスが無リスク融資になるわけではありません。

満期のコール・スプレッドは max(min(S_T − K₁, K₂ − K₁), 0)、プット・スプレッドが残りを補います。全契約が規定通り決済されれば合計は S_T に依存しません。

ロングの支払額 D、固定受取額 F、年数 T の実効年率は：

r_eff = (F / D)^(1/T) − 1

ショートは実際の純受取額と固定返済額を使います。手数料、スプレッド、証拠金、現金時点を含めて他の資金調達と比較します。

プット・コール・パリティでは、一つの行使価格のコール買いとプット売りが合成先渡しです。二つの行使価格で反対方向に組むと原資産リスクが消え、固定価格差が残ります。

100/110ロング・ボックスが1単位 $9.60、乗数100、満期まで180日とします。

全費用が $8 なら投資額は $968、比較可能な金利は ($1,000 / $968)^(365/180) − 1 ≈ 6.8% に低下します。

四脚価格が同時約定可能で、決済条件が一致し、固定受取が予定通り行われるとの仮定です。四つの中値を合算しても約定可能性は証明できません。