内在价值与时间价值：期权链计算工作表

仅供教育参考，不构成投资建议

直接答案

期权权利金可以记为：

权利金 = 内在价值 + 时间价值

标的价格为 S、行权价为 K 时：

Call 内在价值 = max(S - K, 0)

Put 内在价值 = max(K - S, 0)

时间价值 = 期权价格 - 内在价值

内在价值衡量立即行权的有利经济价值，不等于交易利润。时间价值也称外在价值，是到期前未来可能结果对应的剩余权利金。到期时已无剩余时间，合约价值由适用结算值与合约条款决定。

实用工作表应记录同一时点的标的与期权报价。分别用 Bid、中间价、Ask 或真实成交价计算，并标明采用哪一种。把陈旧的最后成交价与实时股价混用，可能得到表面上的负时间价值。中间价只有在能够成交时才具有可执行意义。

标准股票期权乘数为 100 时：

每张合约组成金额 = 每股组成金额 × 100

不要假设所有调整合约都交付 100 股普通股。拆股、特别股息、并购等公司行动可能改变交付物，应以 OCC 合约信息和券商确认单为准。

时间价值受剩余期限、隐含波动率、价格与行权价距离、利率、预期分配、行权方式、借券条件和供求影响。Theta 是模型敏感度，不是每日固定扣款。即使过了一天，其他输入变化足够大时，时间价值仍可能上升。

对于美式期权，提前行权通常会放弃剩余时间价值。持有人应比较可成交卖价与行权经济结果，并考虑股息、融资、借券、税务、账户限制和截止时间。仅仅实值不足以证明提前行权最优。

假设股票报价为 $103.00，$100 Call 报价为 $5.10 Bid / $5.30 Ask。

内在价值 = max($103 - $100, 0) = $3.00

估值基准	期权价格	内在价值	时间价值	每张合约时间价值
Bid	$5.10	$3.00	$2.10	$210
中间价	$5.20	$3.00	$2.20	$220
Ask	$5.30	$3.00	$2.30	$230

买方以 $5.30 建仓需支付 $530，其中当前内在价值为 $300、时间价值为 $230。立即行权取得 $300 的行权经济价值，却不等于收回 $530 成本。若能按 $5.10 Bid 卖出，则扣除费用前获得 $510，并保留报价中的时间价值。

若屏幕显示旧的最后成交价 $2.90，而股票刚涨到 $103.00，计算会得到 -$0.10 时间价值。这是数据时点警报，不是可成交套利的证明。应重新核对实时 Bid/Ask、市场状态、合约代码、交付物和价格条件。

若到期结算价为 $106，Call 价值为 $6.00 × 100 = $600。支付 $530 的买方毛利润为 $70；支付 $700 的买方毛亏损为 $100。相同内在价值可以对应不同交易结果。