美国期权清算公司（OCC）
仅供教育参考，不构成投资建议
美国期权清算公司（OCC）是其接受清算的美国上市期权合约的中央对手方。通过合约更新（novation），OCC 成为每个清算卖方的买方、每个清算买方的卖方。原始双边合约被清算体系内的义务取代，从而支持净额处理和合约可互换性，持仓通常无需找到原交易对手就能平仓。
OCC 不是撮合订单的交易所，也不是持有客户账户的零售券商。其保证针对 OCC 规则下已清算义务的履行，不保证盈利、市场价格、持续流动性，也不保证券商允许某项交易。
清算生命周期
Section titled “清算生命周期”- 客户通过券商在期权交易所成交。
- 成交数据传给清算会员；OCC 接受后，通过合约更新置于清算双方之间。
- OCC 记录持仓、对符合条件的义务净额处理、评估敞口并向清算会员收取资源。会员标准、保证金、清算基金存款、监控、结算控制和违约程序构成多层保护。
- 券商另行计算客户购买力与保证金；客户要求和截止时间可以比清算层规则更严格。
- 持有人的行权指令经券商与清算会员传递。OCC 按程序向持有空头的清算会员分配已接受行权通知；该机构再按获批方法分配给符合条件的客户空头。
- 合约依条款通过证券与现金交割，或现金结算金额完成。
OCC 管理的是清算会员层面的对手方敞口。客户通常与券商存在直接法律和运营关系，因此账户问题、行权截止、强平决策与分配方法都应向券商确认。
客户 A 以 $3.10 买入一张标准 $60 股票 Call，另一券商的客户 B 卖出。初始权利金为 $3.10 × 100 = $310。清算接受后，两名客户不必持续直接配对。
若 A 后来卖出同系列平仓，即使新买方与 B 无关，OCC 记录与净额处理也会消除 A 的多头。若 A 在股价 $70 时行权，标准行权金额为 $60 × 100 = $6,000：多头支付并接收 100 股，被指派空头交付 100 股并收取 $6,000，具体以合约条款与账户处理为准。OCC 在清算会员层面分配，B 不一定是券商最终选中的客户。
清算没有消除什么
Section titled “清算没有消除什么”- 期权仍可归零，某些空头损失可远超权利金。
- 保证金可能上升、盘中追加担保品，券商可按协议强平。
- 行权、指派、结算、银行与运营故障仍会影响时间和现金。
- 中央清算把风险集中到关键基础设施；保证金与清算基金降低风险，但不能让违约不可能发生。
- 公司行动可改变代码、行权价、乘数或交割物，应使用 OCC 信息备忘录而非默认 100 股。
- 场外、员工、外国、期货等期权可能由其他机构清算或不经 OCC 清算。
“OCC 就是我的券商。” 零售指令与账户义务通过券商及其清算安排处理。
“指派会找到最初卖方。” OCC 向有空头的清算会员分配，机构再在客户空头中分配。
“中央清算消除了对手方风险。” 它按规则将风险共同承担、担保、监控和管理，并未消除市场、流动性、融资、会员与运营风险。