保证金账户：以证券作抵押借款
仅供教育参考，不构成投资建议
保证金账户允许符合条件的投资者以账户中的证券和现金作抵押，向券商借款。借入资金可以提高购买力，但也会放大亏损、产生利息成本，并赋予券商保护贷款的合同权利。
关键是，保证金不是免费的额外资本。它是由可交易资产担保的债务，而这些资产价格可能快速变化。若账户权益低于要求，券商可能限制账户或卖出证券，有时不会等待客户先入金。
核心关系是：
账户权益 = 证券市值 − 保证金贷款余额
权益比例 = 账户权益 ÷ 证券市值
初始保证金决定开仓时需要多少权益。维持保证金决定持仓期间最低权益要求。券商可以设置高于监管最低值的内部要求，且要求会因证券、集中度、波动率、价格、流动性和账户策略而不同。
利息会按借方余额累计。购买力、现金、已结算现金、保证金超额和可提现金额都是券商定义字段，不能互换。卖出证券后可能看到现金，但账户仍可能受结算、贷款或保证金要求约束。
投资者存入 $10,000，借入 $10,000，买入 $20,000 股票。
若股票上涨 20%，市值变为 $24,000。扣除未变的 $10,000 贷款后，权益为 $14,000，未计利息前相对于原始权益上涨 40%。
若股票下跌 20%，市值变为 $16,000。权益为 $6,000，未计利息前亏损 40%。
若维持保证金为 30%，在 $10,000 贷款下的简化触发市值为：
$10,000 ÷ (1 − 30%) ≈ $14,286
低于这个近似值时，权益低于仓位的 30%。真实账户可能有多只证券、变化的要求、已计利息和券商特定计算。
- 亏损放大： 价格变化作用于借入敞口，但亏损减少投资者权益。
- 强制平仓： 券商可以选择卖什么以及何时卖。
- 没有保证宽限期： 追加保证金通知不保证客户有时间入金。
- 利率风险： 融资利率会变化，即使持仓不涨不跌或下跌也继续累计。
- 内部要求风险： 券商可对集中或高波动仓位提高要求。
- 跳空风险： 隔夜消息可能让价格越过触发水平。
- 超过入金损失： 剧烈波动、空头仓位或平仓缺口可能留下剩余债务。
“开通保证金账户就必须借钱。” 不一定。账户类型允许借款，是否形成借方余额取决于交易。
“收到 Margin Call 一定有时间补钱。” 券商协议通常允许立即平仓。
“监管最低比例就是券商实际要求。” 券商可以设置更严格的内部和证券特定要求。
“股息可以安全覆盖利息。” 股息会被削减，利率会上升，价格亏损可能压倒两者。
- SEC：关于保证金账户、追加保证金和券商平仓权利的投资者公告。
- FINRA：关于借钱投资和保证金风险的投资者教育。
- Federal Reserve：Regulation T 中券商信贷的背景。