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期权订单类型：下单前执行协议

仅供教育参考，不构成投资建议

直接答案

Section titled “直接答案”

期权订单不只是“市价或限价”。完整指令包括准确合约、数量、买卖方向、开仓或平仓属性、价格行为、有效期，以及策略中的所有腿和一个净借记或净贷记边界。

  • **市价单：**优先寻求成交，但不保证价格。
  • **限价单：**控制最差可接受价格，但不保证成交。
  • **止损单：**满足券商定义的触发条件后变成另一种订单；触发价不是成交保证。
  • **止损限价单：**触发后增加价格边界，但可能一直无法成交。
  • **组合订单：**按一个净价提交多腿，减少但不消除执行风险。

支持范围和处理方式因券商、交易场所、产品、时段与账户而异。必须核对订单预览和成交后仓位，不能根据策略名称推断。

把订单票据当成执行合约

Section titled “把订单票据当成执行合约”

每一腿都应写清：

标的 + 到期日 + 行权价 + Call/Put + 数量 + 买/卖 + 开/平

开平仓属性如下：

指令 预期结果
Buy to Open 增加期权多头
Sell to Close 减少期权多头
Sell to Open 增加期权空头义务
Buy to Close 减少期权空头义务

然后定义价格控制。买入限价是最高支付价，卖出限价是最低接受价。组合单的净借记限价是最多愿意支付的金额，净贷记限价是最少愿意收取的金额。券商界面可能把贷记显示为正数、负数或单独的 Debit/Credit 选项，应在预览中确认现金方向。

有效期决定订单可以工作多久。Day 单通常在适用时段结束后失效。GTC 最长期限、公司行动处理、止损支持和延长时段资格取决于券商。事件、波动率变化、合约调整或交易逻辑改变后，应复核所有挂单。

止损指令对期权尤其脆弱。触发条件可能基于成交、Bid、Ask 或其他规则；期权价格又会因标的、IV、时间、停牌或宽价差跳变。Stop Market 可能远离触发价成交，Stop Limit 可能完全不成交。两者都不能定义投资组合最大亏损。

可用时应把多腿策略作为组合订单提交。净组合限价控制整体经济价值，避免主动暴露单腿等待另一腿。它仍不保证成交，部分数量、分配和取消仍受券商与场所规则约束。

借记、贷记与改单示例

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假设一组一张合约的 Bull Call Spread 市场为：

  • 买入 $100 Call：$4.00 Bid / $4.20 Ask；
  • 卖出 $105 Call：$1.55 Bid / $1.70 Ask。

两腿直接跨价成交对应净借记 $4.20 - $1.55 = $2.65，乘数 100 时为 $265。以 $2.50 Debit 提交组合限价，最多支付 $250，但可能不成交。它并不是每一腿支付 $2.50。

再假设四腿 Iron Condor 的组合贷记报价为 $1.05 Bid / $1.20 Ask。以 $1.15 Credit 提交 Sell to Open 限价，表示每组标准组合至少收取 $115。若把同一数字设成 Debit 或反转组合方向，经济结果就会改变；预览必须显示收到现金并形成正确的四腿仓位。

假设五组订单以 $2.50 Debit 成交两组，剩余三组挂单。把余量改为 $2.55 不会撤销已成交两组。在 Cancel/Replace 期间，旧订单可能在取消确认前继续成交。发送下一张订单前，应核对已成交数、剩余数、平均净价和实际仓位。

任何成交后都应核对：

预期现金流 = 带方向的净价 × 乘数 × 已成交组合数

两组以 $2.50 Debit 成交，扣除费用前预期权利金现金流出为 $2.50 × 100 × 2 = $500。

执行风险

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  • **合约错误：**行权价、到期日、Call/Put 或调整代码错误会形成另一种暴露。
  • **开平仓错误：**本想平仓的指令可能新开或扩大风险。
  • **市价滑点：**可用深度可能远差于最优报价。
  • **限价不成交：**价格保护可能让对冲或退出未完成。
  • **止损跳空：**触发价和市场成交价可能相差很大。
  • **止损限价锁死：**价格越过限价后仓位仍保持开放。
  • **借贷方向错误：**符号或买卖侧反转会提交非预期经济条件。
  • **部分成交：**可能只有部分合约或组合成交。
  • **分腿风险：**逐腿成交会产生临时 Delta、Gamma、Vega、保证金和指派风险。
  • **Cancel/Replace 竞态：**修改等待期间原订单仍可能成交。
  • **陈旧 GTC：**事件或波动率环境变化后旧订单仍可能成交。
  • **券商强平：**客户挂单不能阻止券商独立采取风控措施。

常见误区

Section titled “常见误区”
  • **“市价单会按屏幕价格成交。”**它只寻求现有流动性，没有价格保证。
  • **“限价单保证成交。”**它只规定价格边界。
  • **“止损价是保证退出价。”**它只是按指定规则触发订单。
  • **“止损限价同时保证价格和成交。”**触发后仍可能无法成交。
  • **“策略名称能证明各腿正确。”**实际订单票据才定义仓位。
  • **“净借记适用于每一腿。”**它是组合的总净价。
  • **“点取消就立即取消。”**必须收到取消确认，途中仍可能成交。
  • **“部分成交没有影响。”**它会改变现金、风险暴露和剩余订单量。

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权威来源

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