행사와 배정: 계좌에서 실제로 일어나는 일

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

행사는 보유자가 계약상 권리를 사용하는 것이고 배정은 청산·브로커 절차로 대응 의무를 미결제 Short에 할당하는 것입니다. 행사자는 특정 매도자를 고를 수 없고 Short가 열려 있는 한 매도자도 배정을 막을 수 없습니다.

행사와 청산은 다릅니다. Sell to Close는 시장가치로 계약을 팔고, 행사는 계약을 소모해 결제를 만듭니다. Buy to Close는 체결 후 Short를 없애지만 배정은 계약 이행을 요구합니다.

네 가지 실물결제 결과

포지션	행동	표준100주 계약 결과
Long Call	행사	행사가로100주 매수
Short Call	배정	행사가로100주 매도·인도
Long Put	행사	행사가로100주 매도
Short Put	배정	행사가로100주 매수

기존 보유에 따라 결과가 달라집니다. Short Call은 보유주식을 인도하거나 공매도를 만들고, Long Put은 보유주식을 팔거나 공매도를 만들며, Short Put은 주식과 현금·증거금을 요구합니다.

현금결제는 주식 대신 공식값에 따른 현금을 만듭니다. 행사방식과 결제방식은 별도이며 미국식은 보통 조기행사 가능, 유럽식은 지정 만기 절차에 제한됩니다.

처리 흐름

보유자가 지시하거나 대상 만기계약이 처리에 들어갑니다.
청산기관이 Short를 가진 회원에게 의무를 배정합니다.
회원·브로커가 고객 Short에 할당합니다.
계약과 계좌 일정에 따라 주식·현금을 결제합니다.

브로커 마감은 청산 기한보다 이를 수 있습니다. 계좌가 주식, 현금, 증거금, 대차를 감당하지 못하면 지시 제한이나 강제청산이 가능합니다. 만기, 최종 거래, 행사와 결제 시각은 다를 수 있습니다.

조기 행사의 이유

행사는 보통 외재가치를 포기하므로 매도가 더 유리할 수 있습니다. 외재가치가 적은 깊은 내가격, 배당락일 전 Call, 금리·대차 영향을 받는 Put을 분석해야 합니다. 내가격만으로 행사·배정이 보장되지는 않습니다.

Short Call에서 예정 배당이 남은 외재가치보다 큰 것은 경고 신호지만 비용, 세금, 자금과 마감도 영향을 줍니다.

예시 1: Call 매도 또는 행사

주가 $63, 표준 $55 Call의 체결 가능 Bid $9.25입니다. 내재가치 $8.00, 외재가치 $1.25입니다.

행사에는 $55 × 100 = $5,500가 필요하고 가치 $6,300인100주를 얻습니다. 내재가치는 $800이지만 $1.25 × 100 = $125 외재가치를 잃습니다. 매도 청산은 $9.25 × 100 = $925를 받아 비용 전 $125를 더 보존합니다.

예시 2: 같은 Put의 다른 결과

주가 $63에서 표준 $70 Put을 행사하면,100주 보유자는 주식을 인도하고 $7,000를 받으며, 주식이 없으면 허용 시100주 Short가 생기고, 배정된 Put 매도자는 $7,000에100주를 삽니다. 프리미엄은 총손익을 바꾸지만 행사 거래는 바꾸지 않습니다.

예시 3: 배당락일 전 경고

주가 $108, Short $100 Call은 $8.10/$8.30, 다음 날 배당 $0.50입니다. 외재가치가 $0.10–$0.30으로 배당보다 작아 조기 배정 위험이 높습니다. 확정은 아니지만 계약당100주 인도를 준비합니다.

다중 레그·만기 절차

모든 레그, 수량, 승수, 행사·결제 방식을 씁니다.
각 레그 단독 처리의 주식·현금을 계산합니다.
한 레그 배정이 다른 레그를 자동 처리한다고 가정하지 않습니다.
청산 주문의 실제 체결과 브로커 마감을 확인합니다.
행사 전 체결 가능한 매도가와 내재가치를 비교합니다.
배당, 대차, 금리, 외재가치를 확인합니다.
각 행사가 위아래를 스트레스합니다.
최대 주식·현금을 감당할 여력을 둡니다.
옵션시장 종료 후 나타날 주식 처리를 정합니다.
조정 인도물과 현금결제 방법을 확인합니다.

위험과 한계

자금: 작은 프리미엄도 수천 달러 주식거래를 만듭니다.
원치 않는 주식: Long 또는 Short 주식이 남습니다.
조기 배정·배당: 만기 전 소유와 배당 의무가 변합니다.
외재가치: 행사로 매도 가능한 가치를 잃습니다.
마감·시간외·핀: 시점과 행사가 부근 움직임이 결과를 불확실하게 합니다.
다중 레그 잔여: 한 레그만 처리될 수 있습니다.
대차: 제한되거나 비싼 Short가 생깁니다.
결제 불일치: 현금결제에 주식 인도 가정을 쓸 수 없습니다.
조정 계약: 비표준 주식, 현금, 증권을 인도할 수 있습니다.
세무·기업행동: 계약, 계좌와 투자자에 따라 다릅니다.

흔한 오해

“Long을 파는 것이 행사다.” 매도는 계약거래, 행사는 결제입니다.
“원래 매수자와 매도자가 직접 짝이다.” 청산이 직접 대응을 끊습니다.
“매수자가 배정된다.” 보유자가 행사하고 매도자가 배정됩니다.
“내가격은 화면대로 자동 처리된다.” 절차, 지시, 공식값, 브로커 통제가 중요합니다.
“Short는 만기에만 배정된다.” 미국식은 조기행사 가능합니다.
“배정은 전략 실패다.” 커버드 Call 등의 계약 결과입니다.
“만기 청산 주문은 자동 체결된다.” 지정가는 미체결될 수 있습니다.
“스프레드 한쪽이 자동 보호한다.” 계약은 따로 처리됩니다.
“내가격은 행사가 최선이다.” 매도가 외재가치를 보존할 수 있습니다.
“배정 손실은 행사가 거래다.” 프리미엄, 주식원가, 헤지와 이후 가격도 포함합니다.