미결제약정과 거래량: 옵션 유동성 선별 절차

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

**거래량(Volume)**은 보통 당일처럼 지정된 기간에 거래된 계약 수입니다. **미결제약정(OI)**은 해당 청산 및 보고 절차 후에도 남은 계약 수입니다. 거래량은 활동을, OI는 남아 있는 의무를 측정합니다.

어느 통계도 체결 가능한 유동성이나 시장 방향을 직접 보여주지 않습니다. 거래량이 많아도 스프레드가 넓을 수 있고, 당일 거래량이 적어도 좁은 양방향 호가가 있을 수 있습니다. 실시간 Bid, Ask, 표시 수량, 주문 수량을 먼저 확인하고 Volume과 OI는 보조 정보로 사용합니다.

실무 선별 순서

정확한 시리즈 확인. 기초자산, Call/Put, 행사가, 만기, 표준 또는 조정 인도물을 맞춥니다.
실시간 양방향 호가 확인. 호가 시각, 시장 상태, Bid, Ask, 표시 수량을 기록합니다.
스프레드 측정. 달러 스프레드 = Ask - Bid, 상대 스프레드 = (Ask - Bid) / 중간값.
주문량과 표시 수량 비교. 최우선 표시 수량은 주문 일부만 충족하고 체결 전에 변할 수 있습니다.
당일 거래량과 시각 확인. 신규, 청산, 롤, 헤지, 복합주문이 포함될 수 있습니다.
OI 기준일 확인. OI는 이전 청산 주기 값인 경우가 많아 실시간 수치로 보면 안 됩니다.
인접 행사가와 만기 비교. 유동성은 계약별이며 기초자산이 활발해도 모든 옵션이 활발하지 않습니다.
청산 계획 수립. 진입 전에 현실적인 청산, 롤, 행사, 배정, 만기 경로를 평가합니다.

모든 거래에는 매수자와 매도자가 있습니다. 공개 거래량은 양쪽이 신규인지 청산인지, 옵션이 헤지인지 패키지의 한 다리인지 보통 알려주지 않습니다. 따라서 Volume / OI에는 보편적인 강세, 약세 또는 “이상 거래” 기준이 없습니다.

양쪽이 신규면 OI가 늘고, 기존 포지션이 새 참여자에게 이전되면 유지되며, 양쪽이 청산하면 줄 수 있습니다. 행사, 배정, 만기, 계약 조정도 잔여 수량을 바꿉니다. 최종 OI는 장 종료 후 발표되거나 데이터 업체가 수정할 수 있습니다.

통계 외관이 반대인 두 계약

만기가 같고 Delta가 비슷한 두 Call을 가정합니다.

계약	Bid / Ask	중간값	상대 스프레드	거래량	OI
A	$1.00 / $1.80	$1.40	57.1%	5,000	100
B	$1.35 / $1.40	$1.375	3.6%	300	8,000

A의 거래량은 훨씬 많지만 $1.80에 매수하고 $1.00에 매도하는 호가 차이는 다른 가격 변화를 제외해 계약당 $0.80 × 100 = $80입니다. B의 표시 왕복 스프레드는 $0.05 × 100 = $5입니다. 체결을 보장하는 수치는 아니지만 거래량만으로 체결 품질을 선별할 수 없음을 보여줍니다.

A의 시작 OI가 100이고 당일 5,000계약이 거래되어도 신규 포지션 5,000개가 생겼다고 결론 내릴 수 없습니다. 같은 시리즈가 반복 거래되고 거래가 상쇄되거나 청산될 수 있습니다. 다음 OI가 140이면 순증가는 40뿐이며 집계 데이터는 개별 방향과 목적을 밝히지 못합니다.

4개 다리 주문에서는 각 다리 OI만 보지 말고 체결 가능한 순 패키지 가격과 복합주문 시장을 확인합니다. 표시 활동이 적은 다리도 패키지 일부로 체결될 수 있으며, 각 다리를 따로 주문하면 체결 불일치와 시장 이동 위험이 생깁니다.

위험과 한계

방향 오판: Call 거래량이 많다고 자동으로 강세는 아닙니다.
시점 불일치: 장중 거래량과 이전 주기 OI로 당일 순증가를 알 수 없습니다.
스프레드 위험: 활발한 거래가 좁고 안정적인 호가 차이를 보장하지 않습니다.
수량 위험: 표시 수량은 주문보다 적거나 사라질 수 있습니다.
시장가 위험: 시장 깊이가 얕으면 표시 호가에서 멀리 체결될 수 있습니다.
복합주문 모호성: 대량 거래는 스프레드, 롤, 전환, 헤지일 수 있습니다.
청산 위험: 이벤트나 만기 근처에서 진입 당시 유동성이 사라질 수 있습니다.
조정 시리즈: 기업행동으로 활동이 표준 및 비표준 계약에 나뉠 수 있습니다.
데이터 업체 위험: 시각, 정정, 복합 거래량 처리, OI 갱신 일정이 다를 수 있습니다.
배정 위험: 거래량과 무관하게 미결제 매도 옵션에는 행사와 배정 의무가 남습니다.

흔한 오해

“거래량 5,000은 신규 매수 5,000이다.” 5,000계약이 매칭됐다는 뜻이며 신규·청산 의도는 모릅니다.
“높은 OI는 강세 포지션이다.” OI는 짝을 이룬 잔여 계약을 세며 방향 목적은 보여주지 않습니다.
“거래량은 OI보다 클 수 없다.” 같은 시리즈가 하루에 여러 번 거래될 수 있습니다.
“거래량 0은 유동성 0이다.” 시장조성자가 사용 가능한 양방향 호가를 낼 수 있습니다.
“거래량이 많으면 좋은 가격에 체결된다.” 스프레드, 수량, 주문 유형, 가격 이동이 체결을 결정합니다.
“다음 날 OI가 당일 모든 거래를 설명한다.” 행사, 만기, 조정, 지연 처리, 정정이 개입할 수 있습니다.
“기초자산 유동성이 모든 행사가로 전달된다.” 각 만기와 행사가에는 자체 시장이 있습니다.

권위 있는 출처

표준화 옵션의 특성과 위험 — OCC
옵션 기초 — Cboe Options Institute
옵션 — FINRA