現金結算選擇權到期：結算值、乘數與現金流

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

現金結算選擇權以現金支付或收取內在價值，不交付底層資產。指數是計算數值，而不是帳戶中可交割的資產籃子，因此指數選擇權常採現金結算。

設 S_settle 為官方最終結算值、K 為履約價、M 為乘數：

Long Call 現金收入 = max(S_settle - K, 0) × M

Long Put 現金收入 = max(K - S_settle, 0) × M

對應空頭須支付同額結算款。現金結算消除股票交割，卻不消除市場虧損、權利金損失、保證金追繳或結算價不確定性。

最終價值由合約規格定義。依商品與系列，可使用成分股開盤、收盤、特殊開盤報價、拍賣或其他程序。它可能不同於最後顯示的指數、ETF 代理、指數期貨、停止交易時點位或券商估計值。

AM 系列通常使用開盤時段輸入，PM 系列通常使用收盤輸入。但標籤本身不能說明最後交易時間、觀察程序、公布時間、履約方式或現金入帳時間。AM 結算合約可能在成分股結算輸入尚未知前就停止交易。

現金結算與歐式履約是不同條款。每個系列都應核對履約方式、最後交易日與時間、到期日、乘數、結算代碼、最終價值算法和券商處理。

多頭到期淨損益 = 現金結算收入 - 已付權利金 - 成本

空頭到期淨損益 = 已收權利金 - 現金結算支出 - 成本

買價很高時，大額收入也可能只有小利潤；空頭即使不交股票，仍可能承擔大額現金借記。

假設 AM 結算指數 Call 履約價 5,100、乘數100。合約在結算計算前停止交易。螢幕指數收於 5,118，但次日成分股開盤產生官方值 5,087.50。

Call 結算額 = max(5,087.50 - 5,100, 0) × 100 = 0 美元

雖然先前顯示高於履約價18點，合約仍以零結算。最後交易時間後，持有人無法再交易掉隔夜與開盤籃子基差。

PM 結算指數 Put 履約價 5,000、乘數100、官方值 4,984.25：

Put 現金收入 = (5,000 - 4,984.25) × 100 = 1,575 美元

若多頭支付 4.20 × 100 = 420 美元，未計費用的簡化利潤為 1,575 - 420 = 1,155 美元。Short Put 須支付 1,575 美元，沒有指數份額交割，但現金義務真實存在。

Long 5,000 Call與 Short 5,050 Call使用同一官方值、乘數100。若 S_settle = 5,080：

若價差成本 18.00 × 100 = 1,800 美元，到期淨利為 5,000 - 1,800 = 3,200 美元，未計費用。最大總寬度為 50 × 100 = 5,000 美元。此計算假設兩腿乘數、到期和結算方式相同。