オプション清算会社（OCC）
教育目的のみであり、投資助言ではありません
Options Clearing Corporation（OCC）は、清算を受け入れた米国上場オプションの中央清算機関です。更改（novation）により各清算売り手の買い手、各清算買い手の売り手になります。元の二者間契約を清算制度内の義務に置き換え、ネッティングと代替可能性を支え、通常は元の相手を探さず決済できます。
OCCは注文をマッチする取引所でも、顧客口座を持つ証券会社でもありません。保証はOCC規則下の清算済み義務の履行に関するもので、利益、市場価格、継続的流動性、証券会社の取引許可を保証しません。
- 顧客注文が証券会社経由でオプション取引所に約定します。
- 約定情報が清算会員へ送られ、OCC受入後に更改で清算双方の間に入ります。
- OCCはポジションを記録し、対象義務をネッティングし、エクスポージャーを評価して会員から資源を徴収します。会員基準、証拠金、清算基金、監視、決済統制、デフォルト手続が防御層です。
- 証券会社は顧客の買付余力と証拠金を別に計算し、より厳しい要件・締切を設定できます。
- 保有者の行使指図は証券会社と清算会員を通ります。OCCは手続によりショートのある会員へ通知を割り当て、会員が承認方法で顧客ショートへ配分します。
- 契約条件に従い証券・現金の受渡し、または現金決済を行います。
OCCが管理するのは清算会員段階の相手方エクスポージャーです。顧客の直接的な法務・運用関係は通常証券会社にあるため、口座、行使締切、強制決済、配分方法は証券会社に確認します。
顧客Aが標準的な株式 $60 Callを $3.10 で1枚買い、別の証券会社の顧客Bが売ります。開始プレミアムは $3.10 × 100 = $310。清算受入後、両顧客が直接対応し続ける必要はありません。
Aが後に同じシリーズを売って決済すれば、新しい買い手がBと無関係でもOCC記録とネッティングでAのロングは消えます。株価 $70 でAが行使する場合、標準行使額は $60 × 100 = $6,000。ロングは支払って100株を受け取り、割当ショートは100株を渡して $6,000 を受け取ります。正確な条件と口座処理が優先され、Bが最終割当顧客とは限りません。
清算で消えないリスク
Section titled “清算で消えないリスク”- オプションは無価値になり、ショート損失はプレミアムを大きく超え得ます。
- 証拠金増加、日中追証、証券会社による強制決済があり得ます。
- 行使、割当、決済、銀行、運用障害は時期と資金に影響します。
- 中央清算はリスクを重要インフラへ集中させ、証拠金と基金は低減してもデフォルトを不可能にしません。
- 企業行動はコード、行使価格、乗数、受渡物を変更します。100株と決めつけずOCC情報メモを使います。
- OTC、従業員、外国、先物オプションは別機関または非OCC清算の場合があります。
よくある誤解
Section titled “よくある誤解”「OCCは自分の証券会社。」 個人の指図と口座義務は証券会社と清算関係を通じて処理されます。
「割当は元の売り手を探す。」 OCCはショートのある清算会員へ配分し、会員が顧客ショートへ割り当てます。
「中央清算は相手方リスクを消す。」 規則下で共同負担、担保、監視、管理しますが、市場、流動性、資金、会員、運用リスクは残ります。