オプション流動性と執行可能容量
教育目的のみであり、投資助言ではありません
オプション流動性とは、特定シリーズと必要数量を、指定時間内に妥当な参照価格付近で過大な価格影響なく取引できる容量です。少なくともスプレッドの狭さ、複数価格帯の厚み、執行の即時性、注文・ショック後の気配の回復力があります。
流動性は原資産コードだけでなく、正確な契約と市場状態に属します。満期、行使価格、Call/Put、標準・調整受渡物、時間帯、イベント、注文量で異なります。「流動的か」ではなく「重要な状態で必要数量を開始・退出できるか」を問います。
執行可能流動性の評価
Section titled “執行可能流動性の評価”時刻付き両側気配から始めます。
中値 = (Bid + Ask) ÷ 2
相対スプレッド = (Ask - Bid) ÷ 中値
最良気配を越えてBid/Ask数量、見える深い価格、気配の連続性、原資産のヘッジ可能性を記録します。1、5、10枚、全数量の仮想清算曲線を作り、1枚の流動性を線形拡大しません。
出来高と建玉は背景で、執行可能注文ではありません。誰が今、どの方向・価格・数量で取引するかを示しません。Lastは古く、中値に実注文がない場合もあります。
複数レッグでは実行可能なパッケージ市場と各レッグを確認します。複雑注文は単独気配にないネット流動性を得る場合がありますが、一部約定、割当、分解で各レッグが露出します。指値は価格を制限しても約定を保証せず、成行は複数段を消費し、不在の流動性を作りません。
寄付、引け、決算、統計発表、停止、満期、企業行動、ボラティリティショックで再評価します。開始時に流動的でも緊急退出時に回復力を失い得ます。
同じ中値、異なる容量
Section titled “同じ中値、異なる容量”二つの標準オプションの中値はいずれも $2.50 です。
| 契約 | Bid × 数量 | Ask × 数量 | 幅 | 相対幅 |
|---|---|---|---|---|
| A | $2.45 × 50 |
$2.55 × 40 |
$0.10 |
4% |
| B | $2.00 × 1 |
$3.00 × 1 |
$1.00 |
40% |
Aの表示が残れば20枚を $2.55 で買う仮定費用は $2.55 × 100 × 20 = $5,100、中値からの入口損失は $100。直後に $2.45 で全量売れるなら往復幅コストは費用前 $200 です。
Bの仮想Ask曲線を $3.00 で1枚、$3.40 で4枚、$4.00 で15枚とすると20枚平均は：
[(1×$3.00) + (4×$3.40) + (15×$4.00)] ÷ 20 = $3.83
必要現金は $3.83 × 100 × 20 = $7,660、中値評価 $5,000 より $2,660 高くなります。価格帯は説明用で約定保証ではなく、注文中に変化します。対象数量でスプレッド率と厚みを共に測る必要があります。
流動性リスク管理
Section titled “流動性リスク管理”- Last、中値、理論値、証券会社Mark、実行可能パッケージ、清算価値を区別します。
- Bid/Ask数量と時刻を保存し、数量のない価格を不完全と扱います。
- 数量減少、幅拡大、遅延、一部約定、気配撤回をストレスします。
- 手数料、影響、レッグ分割、資金、借株、行使、割当資金を含めます。
- コード、乗数、受渡物、決済、行使方式を確認します。
- 最も容易な入口でなく、ストレス退出容量でサイズを決めます。
- 満期や追証で即時売買を強制されない時間と余力を残します。
- 注文・約定を保存し仮定深度、待機、価格改善、実際の不足を比較します。
よくある誤解
Section titled “よくある誤解”「建玉が多いと買い手が待つ。」 建玉状態であり、現在の方向付き注文列ではありません。
「狭いスプレッドは厚い市場。」 最良両側が1枚だけで小注文後に消える場合があります。
「指値で流動性リスクを解決。」 価格境界だけを制御し、未約定、一部約定、陳腐化は残ります。